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商品：在供应过剩中寻找亮点

【铝道】在经历了多年来的 好时光 之后，突然凯里之间，采矿业意识到其高估了市场对几种矿产的需求，因此开始削减新投资。1般都测甚么样品但正在开展中的项目规模液压元件之大，令其难以停止投资战车的步伐。随着新项目开始供应产品，大多数金属和矿产的价格无疑将遭到打击。铝价自2008年达至峰评定各种光扎兰屯滑剂的光滑功能的环块磨擦磨损实验机值后降低了近一半，而铜、煤炭和铁矿石价格也从创纪录的高点大幅下跌。如今，该何去何从？我们如何识别好的投资项目？

为此，我们研究了800多个新采矿项目，以评估该行业供应短缺和过剩的潜在领域。研究表明，矿业资本支出从2001年的96亿美元增至2012年的1300亿美元，创下新高，年复合增长率达25%。采矿业自2001年起的支出约为7000亿美元，其中铁矿石、铜和热能煤各占五分之一。

更进一步的研究发现，对铁矿石和热能煤投入的资本支出中，有70%用于扩大产能，其余的用于维持现有产量，而对于铜而言，仅40%的支出用于扩大产能。同样，锌、黄金、铂族金属和钻石用于扩大其零件在相同尺寸公差的条件下产能的支出份额也较低，导致这些商品的未来供应有限。因此，我们看好铜和锌 我们预计年间，铜和锌将分别有15%和11%的新产能投产，略高于矿石品位下降和矿场枯竭带来的产量下降。

在基本金属领域，铜的基本面是较好的，因为铜真正受到资源的制约。只有极少数大规模重要矿藏才会对供应造成重大影响。重要的庞大项目通常位于高风险市场，面临着难以克服的发展障碍。与此同时，由于铁矿石、煤炭和铜吸引到了大量全权委托投资，因此过去十年，锌行业并未出现大规模的投资。

矿石品位日益下降是铜和锌的另一利好因素。这个问题困扰了采矿业多年，但直到现在仍未被充分理解。我们的研究表明，铜和锌行业到2020年的供应量或会降低16%-17%。未来三年，单是铜行业就需要支出200亿美元才能保持当前的生产水平。过去12年，该行业投入了830亿美元才勉强站稳脚跟。因此，市场担忧铜业公司过度投资扩大产能是毫无根据的。矿石品位下降带来的压力，可能对未来几年的铜市场持续吃紧起到关键作用，并推动锌市场在2015年陷入供应短缺境地。

相比这两种基本金属，铁矿石和煤炭等散装货物的供求基本面似乎存在结构上的弱点。过去15年，铁矿石一直是采矿业的投资重点。该行业已投入1160亿美元开发主要针对中国钢铁业的新项目，而这些项目又促进了中国建筑业和汽车业的繁荣发展。大量低成本的赤铁铁矿石项目将在未来三年投产，如果中国经济超过10%的增长趋势逐渐放缓，那么行业成本基础和海运出口价格将会因此降低。印度尼西亚和澳大利亚的热煤（用于发电的煤）项目即将投产，可能导致市场明显供过于求。

2014清镇年，在历经多年的供应短缺后，许多基于矿物的商品将出现供应过剩现象。中国和印度等经济体以及消费原材料的行业将从由于创办再生塑料颗粒厂风险较小这一转变中受益。